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广东新三板T台:节能环保建材前景广阔 松本绿色

一、2013年经营业绩综述

  根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012 修订版),松本绿色所处行业为“制造业”中的“非金属矿物制品业”。公司的主营业务为绿色建筑系统所需的环保产品的研发、生产、销售,相关配套产品及应用技术的设计、研发与推广应用。产品主要包括建筑平板类的纤维增强硅酸钙板和纤维水泥平板及深加工系列产品、建筑隔墙用轻质条板及新型集成墙体。产品主要应用于室内隔墙、外墙、屋面、楼层板、防火隔断、管道井、组合房屋构件等方面。

  2013年公司实现营业收入15746.71万元,同比增加15.55%,毛利率为36.12%,较2012年上升3.69个百分点;2013年实现营业利润633.45万元,同比增加57.00%,营业利润率为4.02%,较2012年上升1.06个百分点,其中毛利率的升高是主要原因。最终,2013年实现归属于挂牌公司股东的净利润1203.62万元,同比增加84.40%;扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为17.21%,较2012年上升7.10个百分点。

  二、公司未来发展优势分析

  1、产品市场前景广阔

  随着人们对居住环境环保、低碳、安全、美观等要求的不断提升,建筑行业的环保节能趋势日益明显,这也带动了新材料研发和应用的快速更新换代。公司一直致力于新型环保、节能建筑装饰材料的开发和推广,在新型墙体和新型装饰面材的应用方面积累了一定的经验和客户,同时公司产品品类齐全,具有广泛的适用性,这都有利于公司更好的把握未来市场增长机遇,实现自身业务的快速发展。

  2、技术优势

  公司注重技术创新,积累了一定的技术优势。在研发团队方面,公司成立了工程技术中心,聚集了一批具有较强技术能力的研究开发人员队伍;在核心技术方面,截止2013年12月31日,公司已拥有1项发明专利、12项实用新型专利和3项外观设计专利,并在装饰保温结构板的研发与应用、节能环保型复合墙板的研发与应用等技术方面达到了国内先进水平。同时,公司的高管及核心技术人员参与了中华人民共和国建筑工业行业标准JG/T 169-2005《建筑隔墙用轻质条板》、行业标准JGJ/T 157-2008《建筑轻质条板隔墙技术规程》等的编制。

  3、产品品质和品牌优势

  相比市场上其他板材或墙体类产品,松本绿色产品具有质量更轻、厚度更薄、施工更简易的特点,同时防火、防潮、防震性能优越,隔音隔热性能良好。凭借公司产品的可靠品质和优越性能,在市场开发过程中逐步建立了品牌形象,形成了一定的品牌优势。

  三、公司财务分析

  从公司近两年的财务数据可以看到,在盈利能力方面,2013年公司毛利率和加权平均净资产收益率(扣除非经常损益后)分别为36.12%和17.21%,具有较强的盈利能力;在成长性方面,2012年营业收入和归属于挂牌公司股东净利润均有一定程度的下滑,2013年相关指标均有较大幅度的上升;在经营能力方面,整体较为稳定;在偿债能力方面,资产负债率处于较高水平,2013年的速动比率有一定的下降。

  四、风险因素分析

  1、市场竞争风险

  受房地产调控等政策的影响,轻质建筑材料制造行业在收入增速上呈现出了一定程度的波动。而从市场格局来看,我国轻质建筑材料行业是一个完全竞争的市场,企业规模普遍偏小,行业集中度不高,市场竞争激烈。同时部分有实力的跨国公司已进入我国市场,这将进一步加剧本行业的市场竞争。

  2、税收政策风险

  根据相关政策,公司自产的新型墙体材料产品享受增值税即征即退50%的税收优惠政策,如果国家调整或取消上述增值税优惠政策,公司的盈利水平将受到影响。

  同时,松本绿色于2012年7月取得《高新技术企业证书》,有效期为三年,根据相关政策减按15%计缴企业所得税。若高新技术企业证书期满复审不合格或国家调整相关税收优惠政策,公司将可能恢复执行25%的企业所得税税率。若无法继续获得企业所得税税收优惠则可能对公司的税负、盈利造成一定程度的影响。

  3、销售区域较为集中的风险

  2012年及2013年,松本绿色在广东省内的销售收入占销售总收入的比例分别为69.44%和70.36%,公司有七成的收入集中在广东省内。随着轻质建筑材料行业的快速增长,如果未来公司无法实现省外销售网点的有效布局和扩张,将面临着市场占有率下降的风险。

  五、整体评级

  评级:

  点评:环保节能成为建材行业的必然趋势,但受房地产调控等因素的影响,行业呈现一定的波动性。松本绿色具有较强的盈利能力,但是销售区域较为集中,业绩呈现一定的波动性。

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